Тактическое распределение активов

распределение активов в портфелеТактическое распределение активов — это инвестиционная стратегия, согласно которой пропорции активов в составе портфеля меняются в соответствии с прогнозами доходности активов. То есть инвестор старается определить, какие активы в ближайшем будущем принесут наибольшую доходность, а какие будут падать, и ребалансирует портфель. Данная стратегия подходит активным инвесторам, старающимся превзойти рыночную доходность.

Бенджамин Грэхем в свой книге «Разумный инвестор» рекомендует распределить свои средства между высококачественными облигациями и обыкновенными акциями такого же выского уровня в пропорции 50:50. Такое распределение активов Грэхем объясняет тем, что невозможно быть уверенным, что в будущем будет давать большую доходность — акции или облигации. Рыночная ситуация с годами меняется, одни активы выходят вперед по доходности, чтобы затем уступить свое место тем активам, которые по доходности отставали. В какие-то времена облигации опережали доходность акций, в какие-то наоборот.Поэтому Грэхем советует в любое время держать средства как в акциях так и в облигациях.

тактическое распределение активов

Инвестор не обязан всегда придерживаться строгого соотношения 50:50. Он может варьировать свои вложения между акциями и облигациями в соотношении не менее 25% и не более 75%. Таким образом структура портфеля разумного инвестора колеблется в диапазоне от 75% акции/25% облигации до 25% акции/75% облигации. Основной причиной для изменения соотношения в портфеле являются цены на рынке. Акции на фондовом рынке могут быть переоцененными или недооцененными. То есть рыночные цены могут быть выше или ниже справедливых (фундаментальных) цен. Потенциал доходности у недооцененных акций выше потенциала доходности у справедливо или недооценённых акций. Идея стратегии состоит в том, чтобы во время «выгодных» (низких) цен  долю акций увеличивать, а во время высоких цен, наборот сокращать.

тактическое распределение активов 2
Грэхем не называет четких правил, следуя которым инвестор должен менять пропорции активов, объясняя это стершимися границами между инвестиционными и спекулятивными операциями на рынке. Но он не рекомендует увеличивать долю акций более чем на половину, если инвестор не твердо убежден в своей позиции и не уверен, что сможет перенести сильное падение рынка.

В качестве аргументов такой портфельной политики Грэхем приводит следующие доводы: данная стратегия простота в использовании и предотвращает вовлечение инвестора в операции с акциями при выскоком уровне цен на рынке. При этом инвестор, использующий такую политику, сможет учавствовать в росте фондового рынка и быть в какой-то степени защищеным от его падения по сравнению с теми, кто использует более агрессивную политику.

Какую долю активов выберет инвестор в своем портфеле так же зависит от его темперамета и отношению к событиям на рынке. В настоящее время для определения, какой актив сейчас более привлекателен используют разные подходы:

  • сравнение доходности акций и облигаций. Доходность акций рассчитывают с помощью коэффициента E/P, где Е — прибыль на акцию, Р — рыночная стоимость одной акции. Если доходность облигаций превышает доходность акций, то долю облигаций в портфеле увеличивают. Грэхем советует возвращаться к классической пропорции 50:50, когда дивидендная доходность акций составит две трети доходности облигаций.
  • макроэкономические показатели — уровень инфляции, процентных ставок, темпы роста ВВП, индекс промышленного производства, сферы услуг и так далее. Эти показатели дают оценку положения дел в экономике. Если экономика растет, значит должны расти прибыли компаний, а значит и их акции.
  • фундаментальные показатели — для оценки рынка акций используются мультипликаторы — цена/прибыль (Р/Е), цена/балансовая стоимость (Р/В), дивидендная доходность и другие. Если по данным коэффициентам рынок акций дорог, долю акций в портфеле уменьшают, если дешев — увеличивают.

Поделиться в соцсетях
Top-100 блогов инвесторов, 
трейдеров и аналитиков

Алексей Мартынов

Частный инвестор, независимый финансовый советник.

You may also like...

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *