Облигации федерального займа. Как инвестировать в ОФЗ.

Последние события в банковском секторе сильно подорвали доверие даже к крупным и на первый взгляд надежным банкам. Как показал случай с Внешпромбанком, сегодня даже личное хорошее знакомство с высшим руководством банка, и присутствие серьезных людей и корпораций среди клиентов, не дает никаких гарантий. Поэтому нужно искать надежную замену банковскому депозиту. Такой заменой могут послужить облигации федерального займа (ОФЗ), речь о которых пойдет в этой статье.

офз

Облигации федерального займа — это облигации, выпускаемые Министерством финансов Российской Федерации. Данный тип облигаций считается самым надежным финансовым инструментом на российском финансовом рынке, а процентная ставка по ОФЗ часто используется в качестве безрисковой.

Государственные облигации — инструмент, доступный практически любому инвестору, и имеющий ряд преимуществ:

  • высокая надежность — облигации выпускаются государством и считаются эталоном безрисковых активов среди российских финансовых инструментов;
  • низкий порог входа — стоимость одной ценной бумаги около 1000 рублей;
  • высокая ликвидность — дневной оборот торгов может составлять сотни миллионов рублей;
  • большой выбор сроков погашения: от менее года до нескольких десятков лет;
  • разнообразие по типу дохода: с постоянным купоном, с переменным купоном, с амортизацией номинала, с индексацией номинала, что позволяет подобрать подходящий тип облигаций в зависимости от стратегии, целей инвестора и текущей экономической ситуации;
  • льготный режим налогообложения.

Виды ОФЗ

Облигации федерального займа делятся на несколько видов по типу выплаты купона и номинала.

По типу купонных выплат государственные облигации делятся на:

  • ОФЗ-ПД — с постоянным купонным доходом. Величина купона этих ценных бумаг постоянна на всем периоде обращения облигации. Частота выплаты купона — раз в полгода.офз-пд
  • ОФЗ-ФД — с фиксированным купоном. Величина купонных выплат может меняться со временем, но известна заранее. Например, первые несколько лет купонный доход может быть установлен 7% от номинала, а следующие несколько лет 6%. Сейчас с таким видом купона обращаются амортизационные облигации.ОФЗ-ФД
  • ОФЗ-ПК — с переменным купонным доходом. Купоны таких облигаций привязаны к какой-то плавающей процентной ставке, например RUONIA (ставка по однодневным межбанковским кредитам 28 крупнейших банков) или официальной инфляции. Купонная доходность рассчитывается как ставка RUONIA + какая-то процентная ставка, например 0,74%. Поэтому по таким облигациям известен только текущий купон, а каждый следующий рассчитывается исходя из средней величины RUONIA за последние 6 месяцев. ОФЗ-ПК

Таким образом, если ставки на денежном рынке растут, то растет и купонная доходность ОФЗ-ПК, ставки падают — и доходность тоже падает.

По номиналу государственные облигации делятся на два типа:

  • ОФЗ-АД — с амортизацией номинала. По бумагам такого типа номинал погашается не за один раз, а постепенно частями. График амортизации известен заранее. Номинал может погашаться через равные промежутки времени, но могут быть перерывы. Номинал может погашаться как равными частями, так и неравными.с амортизацией номинала
  • ОФЗ-ИН — с индексацией номинала. Сейчас на рынке обращается два выпуска бумаг такого типа: ОФЗ 52001-ИН с датой погашения 16 августа 2023 и ОФЗ 51001 с датой погашения 31 марта 2021 года. Это облигации с индексируемым на потребительскую инфляцию номиналом. Купонная доходность ОФЗ 52001-ИН составляет 2,5% к номиналу, ОФЗ 51001 — 2,25%, период выплаты купона — раз в полгода. 52001-ИН

Индексация номинала происходит ежедневно. Данные по текущему и будущему номиналу публикуются на сайте Минфина  на месяц вперед минимум за 2 рабочих дня до начала месяца. Там же можно узнать и величину текущего купона. Изначально эти облигации были выпущены с номиналом 1000 рублей, сейчас он равен 1040,4 рубля. Купонный доход и доход от индексации налогом не облагаются.

Таким образом, ОФЗ 52001-ИН дает 2,5% чистой доходности сверх инфляции. Особо выгодным этот инструмент становится в условиях роста инфляции и повышения процентных ставок, когда обычные облигации падают в цене.

Аналитики Газпромбанка смоделировали выпуск ОФЗ-ИН как если бы он начал торговаться с января 2004 года и воспроизвели его динамику. Расчеты показывают, что к маю 2015 года, синтетический ОФЗ-ИН превзошли бы по доходности акции, облигации золото и другие активы. Правда стоит отметить, что в доходность акций не включался дивидендный доход.

ОФЗ-ИН с привязкой к инфляции

Доходность ОФЗ

Доход по государственным облигациям складывается из двух вещей: купонный доход и доход от погашения/продажи. Сейчас государственные облигации торгуются с доходностью от 8% до 12%, если смотреть в QUIK.

доходность_офз

Доходность облигаций федерального займа

Однако та  доходность, которая указана в таблице — это доходность последней сделки и она может отличаться от той доходности, которую предлагают в текущий момент. Поэтому я рекомендую смотреть доходность в стакане котировок. Кроме того, по облигациям с переменным купоном доходность рассчитывается только на дату выплаты последнего известного купона, а не к погашению. Чтобы рассчитывать доходность облигаций, я пользуюсь своим облигационным калькулятором. Так же не стоит забывать, что можно составить облигационный портфель из ОФЗ, чтобы купить его на ИИС и дополнительно получить инвестиционный налоговый вычет в размере 13%.

В Квике можно построить график доходности облигаций. Для этого нужно в верхней панели QUIK найти и нажать кнопку «Создать диаграмму доходности облигаций». В окне инструментов нужно выбрать Т+Облигации и нажать ОК. Тогда программа построит такой график, где каждая точка соответствует отдельной облигации. По горизонтальной оси откладывается срок погашения, а по вертикальной — доходность.

график доходности

График доходности ОФЗ

Налогообложение облигаций федерального займа

ОФЗ облагаются налогом в 13%, который взимается с разницы между ценой покупки и ценой продажи/погашения облигации. Причем в цену покупки и продажи включается не только цена самой облигации, но и уплаченный или полученный НКД, а так же расходы за сделки. Купонный доход по государственным облигация не облагается налогом, поэтому не участвует в расчете финансового результата. Таким образом налогооблагаемая база государственных облигаций рассчитывается следующим образом:

НОБ = Цена продажи/погашения облигации + полученный НКД — цена покупки облигации — уплаченный НКД — расходы на сделки

Кривая доходности облигаций

Кривая бескупонной доходности ОФЗ или G-кривая — это график, показывающий бескупонную доходность различных выпусков государственных облигаций на временной шкале. По вертикальной шкале отражается доходность облигаций, по горизонтальной — срок до погашения. Кривая может использоваться для анализа текущей ситуации на финансовом рынке и прогнозирования процентных ставок и инфляции. В нормальных экономических условиях график выглядит как плавно восходящая кривая — с увеличением срока погашения доходность тоже возрастает.

OFZ2Но бывают и другие виды. Например, в сентябре 2014 кривая имела вид, когда наибольшую доходность давали среднесрочные выпуски облигаций, а не дальние. Обычно это говорит о том, что рынок ожидает ужесточения монетарной политики ЦБ, повышения процентных ставок, такой вид может предшествовать кризисным явлениям в экономике. сентябрь 2014

Уже через пару месяцев в декабре 2014 года ожидания оправдались: ЦБ резко повысил ключевую процентную ставку сразу на 6 пунктов. После резкого повышения ключевой ставки  кривая приняла инвертированный вид, когда наибольшую доходность приносят краткосрочные выпуски. Такой изгиб возникает в случае, когда на рынке имеется сильный кризис ликвидности.

кривая офз

Кривую доходности можно посмотреть на:

  • на сайте ЦБ: http://www.cbr.ru/gcurve/Curve.asp
  • на сайте Московской биржи: http://moex.com/ru/marketdata/indices/state/yieldcurve/

Сейчас кривая бескупонной доходности выглядит следующим образом:

ofz_curveСейчас наибольшую доходность приносят краткосрочные ценные бумаги, которые дают около 9%. Это говорит о том, что рынок ожидает снижения ключевой ставки, потому что текущая доходность ОФЗ меньше значения ключевой ставки 11%, а с увеличением срока погашения доходность бумаг снижается.

Как выбрать ОФЗ?

Большое разнообразие государственных облигаций может запутать начинающего инвестора. Но можно дать несколько советов, которые помогут подобрать нужный тип ОФЗ.

Если вы ожидаете повышения процентных ставок на рынке, лучше покупать облигации с переменным купоном ОФЗ-ПК. Тогда с ростом ставок будет расти и ваш купонный доход.

Повышение процентных ставок обычно происходит в кризисное время, что часто совпадает с ростом инфляции. В этом случае хорошим выбором будет покупка ОФЗ-ИН. Большая часть дохода этих бумаг приходится на индексацию номинала, а купонный доход очень маленький и не подойдет для создания денежного потока. Если вы ожидаете снижения инфляции, возможно лучше выбирать другие выпуски.

Если вы ожидаете снижения процентных ставок, то лучше покупать облигации с постоянным или фиксированным купоном, так вы зафиксируете высокую купонную доходность на будущее.

Облигации с амортизацией номинала хорошо подойдут тем, кто нуждается в интенсивном текущем денежном потоке, который будет тратиться. Покупать их для иных целей не стоит, так как большой денежный поток создает большой риск реинвестирования по сравнению с обычными бумагами.

Некоторые корпоративные облигации на первый взгляд дают доходность больше ОФЗ. Но нужно помнить, что купонный доход составляет большую часть дохода облигаций, а в случае корпоративных облигаций, он облагается налогом. Поэтому большинство корпоративных облигаций не приносят дохода больше, чем ОФЗ, при этом они имеют больший риск. Расчеты я приводил в этой статье.

Как купить облигации федерального займа?

Для того, чтобы купить ОФЗ для начала нужно открыть брокерский счет или ИИС. Как это сделать, и как выбрать себе брокера, я писал здесь. После открытия счета нужно установить торговый терминал на компьютер, чаще всего это QUIK, в этом вам поможет брокер.

Далее нужно перевести деньги на счет. Для покупки ОФЗ не обязательно требуется большая сумма, потому что стоимость одной ценной бумаги около 1000 рублей +/- несколько рублей.

Для покупки нужно воспользоваться торговым терминалом. Для начала я рекомендую в QUIK создать текущую таблицу параметров, добавить в нее класс Т+Облигации, и настроить ее вид следующим образом:

таблица параметровТакой вид позволит вам быстро оценить самые важные параметры:

  • текущий номинал;
  • дату погашения и количество дней до него;
  • цены предложения и спроса, можно заметить, что некоторые выпуски фактически не торгуются, потому что их стакан полупустой и заявки на продажу отсутствуют;
  • количество и объем сделок — так можно оценить активность торгов и ликвидность бумаги;
  • информация по купону — величина, НКД, дата выплаты и длительность.

ОФЗ торгуются в режиме Т+, то есть расчеты по сделке и поставка ценных бумаг происходят на следующий торговый день после сделки. Для покупки бумаг откройте торговый стакан и щелкните по желаемой цене покупки. Красный сектор — цены продажи, зеленый — цены покупки. Цены облигаций отображаются в процентах от номинала, например цена 97,35% значит, что при номинале 1000 рублей, в рублях цена равна 973,50.

покупка ОФЗ

Покупка ОФЗ

В окне заявки можно поменять цену покупки, установить желаемое количество лотов (1 лот равен одной ценной бумаге). Справа можно видеть объем сделки с учетом накопленного купонного дохода, который уплачивается при покупке, и комиссия за сделку. Цена покупки облигации с НКД равна 973,50+17,26=990,76. Для подачи заявки нажимаете кнопку Да. Продажа облигации происходит аналогичным образом.

После покупки ОФЗ купонный доход и номинал будут поступать на ваш банковский или брокерский счет. Российский брокер является налоговым агентом, поэтому расчет и удержание налога будет осуществляться им без вашего участия. Если вы собираетесь покупать ОФЗ на ИИС и тратить купонный доход, то позаботьтесь о том, чтобы ваш брокер перечислял купоны на банковский счет, потому что выводить деньги с ИИС нельзя, не закрыв его.

Поделиться в соцсетях
Top-100 блогов инвесторов, 
трейдеров и аналитиков

Алексей Мартынов

Частный инвестор, независимый финансовый советник.

You may also like...

26 комментариев

  1. IndiaGlem:

    Спасибо за статью, вроде столько информации по облигациям прочитал, всё равно плохо ориентируюсь в них. Собственно, пара вопросов.
    Откуда у Вас картинки взяты в классификации облигаций (с синей полосой)?
    Не смог найти ОФЗ 52001-ИН в квике, да и у Вас его на картинке квиковской нет. Там точно 2 разных облигации?
    На графике доходности ОФЗ красными точками отмечены ОФЗ, а зелеными что? Тоже такие хочу))

    • Картинки с сайта rusbonds.ru.
      ОФЗ 52001 в квике есть и на скриншотах тоже в самом низу. 51001 как я понял еще только готовится.
      Красными точками обозначены доходности по цене последней сделки, зелеными — по средневзвешенной цене.

  2. Спасибо Вам за полезный пост!

  3. Артем:

    Какая в среднем комиссия за покупку Облигаций? Не убивает ли она весь доход?

    • По-разному, зависит от тарифов брокера. Например, у некоторых брокеров есть фиксированная минимальная комиссия за сделку. Если купили очень мало облигаций, то такая комиссия может съесть весь доход. Тут надо считать в каждом отдельном случае.

  4. 26203 вчера экспирировались, списали со счета, деньги не зачислили. Брокер говорит надо к какому-то нотариусу обращаться чтобы получить деньги. Развод какой то. Брокер Финам, ИИС. Подскажите, что за процедура такая? Или ждать поступления на счет просто ?

  5. Михаил:

    Сейчас посмотрел ОФЗ-24018 в Квике.
    Цена 102.
    Получается, что я её куплю дороже, чем она стоит.
    Как такое может быть? Просьба пояснить этот момент (где прибыль то?)

    • У этой облигации сейчас высокий купонный доход, который зависит от межбанковской ставки Руониа. Например, текущий купон составляет 11,58%. Это значительно выше общей рыночной доходности.
      Поэтому рыночная цена самой облигации выросла и стала больше номинала, тем самым компенсировав высокий купонный доход. Когда ставка Руониа снизится, купонный доход тоже снизится и тогда цена облигации припадет.

  6. Михаил:

    Спасибо, понятно.

  7. Михаил:

    Добрый день.
    Купил ОФЗ-24018. Посмотрел исторический график примерно на год назад — практически прямая линия с ценой около 102. Если я правильно понимаю, у этих облигаций купоны выплачиваются два раза в год. По идее, их стоимость должна расти перед выплатой купонного дохода и резко падать после выплаты — ну, как по аналогии с дивидендной акцией. А этого не происходит. Почему?

    • Михаил:

      Ещё вопросик в догонку.
      В Квике текущая доходность показывается 10%. Это годовая доходность или какая-то иная, например от момента выпуска до погашения.

    • Потому что это не дивидендные акции) Цена не растет и не падает, потому что НКД привязан к цене и при сделке уплачивается автоматически. Так что никто не теряет проценты.

      • Михаил:

        Спасибо, но хотелось бы разобраться досконально. Т.е. НКД в цене облигации я не вижу и при продаже он зачисляется на брокерский счёт как-то дополнительно?
        Как мне понять, сколько реальных денег я получу, если, например сейчас продам одну ОФЗ-24018, из каких составляющих сложится итоговая сумма? Или где прочитать в блоге именно про этот момент?

        • Да, в стакане цена без НКД. Но при продаже покупатель уплатит его вам. Величину НКД можно увидеть настроив таблицу параметров в Квике, как на скриншоте. А сумму, которую вы получите от продажи облигации с учетом НКД, можно увидеть в окне подачи заявки.

  8. Дмитрий:

    Здравствуйте. Проясните момент: имеет ли значение, когда (за сколько дней до гашения) покупать ОФЗ или это все компенсирует НКД.

    • По сути значения не имеет, так как НКД начисляется каждый день. Но я советую покупать ОФЗ сразу после выплаты купона, когда НКД обнуляется, или хотя бы тогда, когда еще не успел накопиться большой НКД.

  9. Спасибо. Только недавно установил QUIK. Нацелился на покупку ОФЗ. Ничего не понятно, т.к. новичок. Но ваша статья немного внесла света в сумрак незнания.

  10. Андрей:

    Добрый день. Есть такой вопрос: можно ли где-то посмотреть статистику распределения ОФЗ по видам: ОФЗ-ПК, ПД, ФК и АКД. Также интересно посмотреть историческую эмиссию ОФЗ в сравнении с корпоративными облигациями — в конце 2000-х последние стали обгонять ОФЗ, но более поздних данных я не видел.

    • Я такими вопросами не задавался. Не знаю, есть ли где-то такая информация в открытом доступе. Наверно можно поискать на сайтах ЦБ, Минфина и Московской биржи.

  11. Андрей:

    На разных сайтах видел не позднее 2010-11 года. По идее должен быть централизованный источник, но пока не знаю, как до него добраться. Если можете уделить 10-15 мин. на поиски и черкнуть напр. в личку или здесь результаты — был бы признателен.

  12. Иван:

    Ошибка в разделе про налогообложение. Разница в нкд от продажи/покупки не облагается НДФЛ.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *