Как посчитать доходность облигаций после уплаты налогов?

Сегодня у частного инвестора в России из инструментов с фиксированной доходностью на выбор есть два варианта: облигации и депозиты. Причем среди облигаций можно найти бумаги, которые будут приносить больший доход, чем банковский депозит.

Но многие начинающие инвесторы забывают о том, что облигации облагаются налогом в отличие от депозитов. Та доходность, которую вы можете видеть в QUIK или на различных сайтах — до налогообложения, а значит не достоверно отражает тот доход, который в действительности получает инвестор. В этой статье я расскажу, как посчитать реальную доходность облигаций.

реальная доходность расчет

Налогообложение облигаций

Для начала вспомним правила налогообложения. Банковские депозиты облагаются налогом 35% на доход, полученный сверх ставки рефинансирования + 5%. Так как сейчас ставка рефинансирования равна ключевой ставке 11%, то налогом будет облагаться доход, полученный сверх 16%. Сейчас таких процентных ставок по депозитам вы не найдете, поэтому можно сказать, что доход по банковским депозитам налогом не облагается.

Доход физических лиц по облигациям облагается налогом по ставке 13%. Налог уплачивается с купонного дохода и с дохода от продажи/погашения облигаций. Не облагаются налогом купонный доход и доход от погашения государственных процентных и дисконтных облигаций, облигаций субъектов РФ и органов местного самоуправления.

Получается что с ОФЗ и муниципальными облигациями все просто — доход налогами облагается только в случае продажи, то с корпоративными немного сложнее — налогом облагается как купонный доход, так и доход от продажи и погашения.

Не стоит так же забывать, что при покупке облигации вы уплачиваете НКД и комиссии за сделку. Поэтому доход облигаций уменьшается за счет:

  • налогов
  • уплаченного НКД
  • комиссий брокера

Купонный доход и доход от торговли не сальдируются друг с другом, поэтому расчет налога происходит отдельно по торговым операциям и по купонному доходу. Поэтому с вас возьмут налог «дважды»: первый раз — с купона, второй — за доход, полученный от продажи/погашения. При расчете НОБ по доходу от торговых операций в расходную часть помимо цены самой облигации включаются уплаченный НКД, комиссии брокера, биржи и депозитария, в доходную часть — цена облигации и полученный НКД.

НКД относится к торговым операциям, а не к купонному доходу. Поэтому несмотря на то, что при покупке облигации вы уплачиваете часть купона в виде НКД, это не уменьшает НОБ купонного дохода, налог все равно возьмут со всего купона. Купив облигацию близко к выплате купона, когда уже накопился достаточно большой НКД, можно даже уйти в убыток. Поэтому я рекомендую покупать облигацию после выплаты купона, когда НКД обнуляется.

Как посчитать чистую доходность облигаций?

Сейчас различные корпоративные облигации дают доходность в основном от 12% до 16%.

рынок облигаций

abnsecurities.blogspot.com

Ставки по государственным облигациям в феврале 2016 года от 9% до 11%.

гко-офз

cbr.ru

 

Так как купонный доход и доход от погашения ОФЗ налогом не облагается, указанная доходность почти соответствует той, что получит инвестор. А по корпоративным бумагам доход облагается налогом в любом случае. Посчитаем, на сколько будет отличаться доходность корпоративных облигаций до налогообложения и после.

Реальная доходность облигаций.

Первый пример — облигации Московский кредитный банк 12-об. Погашение в 2018 году, купонный период — 182 дня. Рыночная цена с учетом НКД 95,02%.  Сайт Rusbonds показывает, что простая доходность к погашению 16,46%.

облигации московский кредитный банк

Теперь посчитаем, какой доход получит инвестор после налогообложения. Грязная цена покупки (цена облигации+НКД) составляет 950,2 рублей. Погашение происходит по номиналу 1000 рублей. Величина купона 61,08 рублей, после налогообложения 53,14 рубля. После вычета налогов доходность облигации становится 14,3%, что на 2,2% меньше.

облигации мособлбанк

Второй пример — облигации Открытие Холдинг-5-об. Погашение в 2018 году, купонный период 91 день, рыночная цена с учетом НКД 1004,79 рубля. Доходность к погашению простая 12,36%.

облигации открытие холдинг

Теперь сделаем расчеты: после налогов доходность облигации снизится до 10,7%, что примерно соответствует процентам по банковским депозитам или ОФЗ.

облигации открытие

Получается, что реальная доходность некоторых корпоративных облигаций может быть практически равна доходности облигаций федерального займа или банковских депозитов. Почему так происходит? Дело в том, что существенная часть доходности облигаций приходится на купонный доход. По этой причине налогообложение купона сильно снижает общую доходность. Так же ваш доход будет ниже, если вы заплатите большой НКД. Не стоит так же забывать о комиссиях брокеров. Поэтому прежде, чем покупать облигации не поленитесь посчитать их «чистую» доходность. Возможно, выгоднее купить другие облигации или положить деньги на депозит.

Для того, чтобы быстро рассчитать реальную доходность облигации после налогообложения, я рекомендую воспользоваться облигационным калькулятором. С его помощью вы сможете быстро сравнить разные облигации между собой и принять решение.

ОБЛИГАЦИОННЫЙ КАЛЬКУЛЯТОР

P.S.

Good news!

А теперь хорошие новости. Текущее российское законодательство ставит в неравные условия банковские депозиты и облигации. Президент России, выступая с ежегодным посланием Федеральному собранию, предложил освободить от налогообложения купонный доход по облигациям. В начале 2015 года Совет Федерации подготовил законопроект, отменяющий налогообложение для граждан, которые получают доходы по облигациям. Если закон будет принят, инвестиции в облигации станут более выгодны.

Поделиться в соцсетях
Top-100 блогов инвесторов, 
трейдеров и аналитиков

Алексей Мартынов

Частный инвестор, независимый финансовый советник.

You may also like...

21 комментарий

  1. acuser:

    Спасибо за статью, неплохо разжёвано. Но автор не учёл и не осветил реинвестирование купона. Насколько знаю, при расчёте доходности на русбондс реинвестирование как раз учитывается.

    • ActiveInvestor:

      Да, я реинвестирование купона не учитывал. Русбондс рассчитывает два вида доходности — простая — без реинвестирования и эффективная — с реинвестированием.

  2. zma:

    Спасибо за материал. Есть уточняющий вопрос. Почему в таблице с расчетом доходности по «Открытию» в столбце «до налогов» прибыль равна 294,41, а не 29,92*10? Ведь из-за того, что цена покупки больше цены погашения, НОБ равна 0.

    • ActiveInvestor:

      Потому что расход на покупку составил 1004,79, а доход от погашения 1000, то есть от торговли получено 4,79 убытка. И в прибыли я сальдировал купонный доход и доход от торговли.

  3. Андрей:

    Спасибо. Все понятно и вопрос приняли закон по облигациям об отмене налога ?

  4. Павел:

    Добрый день. А почему в первом примере не учтены налоги на разницу покупки и погашения? Ведь цена покупки меньше цены погашения?

  5. Елена:

    Добрый день! Неужели налог, уплаченный за НКД, имеющийся на момент покупки облигации не возвращается? Это же двойное налогообложение выходит. С продавшего облигацию он тоже ведь будет вычтен в конце налогового периода?

    • Налога на НКД нет. Есть налог на купонный доход и на доход от продажи/погашения облигаций. Налог с этих двух доходов взимается отдельно. Да, в каком-то смысле это двойное налогообложение, но пока так.

      • Елена:

        Алексей, спасибо! В таком случае, нет ли у вас информации по поводу принятия закона об освобождении физлиц от уплаты налога по корпоративным облигациям с 1.01.2017? Последний раз читала в Ведомостях в начале года. Больше информации нет, да и Думы той уже нет ))

  6. Евгений:

    Здравствуйте. А например хочу купить облиг. Газпрома до 34 года USD. Сейчас курс доллара грубо говоря 60 в 34 году он например станет 500. Т.е при погашении или при продаже возникнит «огромныая прибыль» если считать в рублях как переоценку валюты. И придётся заплатить 13%. В итоге мы получим большой убыток в долларах,я так и не разобрался нужно ли платить налог за переоценку, если я доллара на рубли не буду менять.
    .

    • В случае еврооблигаций налог платится с рублевой прибыли. Если вы купили облигацию за 1300 при курсе 60, то затратили 78000. Продали за 1000 при курсе 500, это 500 000. Прибыль 422 000, с нее и платится 13%. И не важно, что в долларах убыток.
      Чтобы избежать налога, их можно купить на ИИС с вычетом на доход или держать облигацию более 3-х лет на обычном брокерском счете (льгота доступна только для бумаг, которые допущены к торгам на бирже).

      • Евгений:

        Алексей, нашёл такую статью на главбухе «При определении налоговой базы по операциям с облигациями, номинированными в иностранной валюте, суммы в иностранной валюте, полученные при их погашении и суммы, уплаченные при приобретении облигаций, пересчитываются в рубли по курсу Банка России, действующему на соответствующую дату погашения облигаций. Поэтому дохода в виде курсовой разницы (роста курсовой стоимости) у физического лица не возникает.»

        Подробнее: http://www.glavbukh.ru/hl/77073—kak-oblagayutsya-dohody-po-evroobligatsiyam-ndfl#ixzz4I941K47d

  7. Павел:

    Добрый день!
    Вы пишите «Получается, что реальная доходность некоторых корпоративных облигаций может быть практически равна доходности облигаций федерального займа или банковских депозитов». И на самом деле, если провести анализ ставок по облигациям на текущий день, то получается, что это утверждение справедливо для большинства облигаций. Причём многие выглядят даже хуже по доходности, чем ОФЗ. А если к доходности ОФЗ накинуть налоги и, предположим, один процент на риск, и поискать по такой повышенной ставке, то остаются совершенно подозрительные варианты облигаций.
    Вопрос в том, почему так происходит? Есть рынок, он регулирует цены, значит кто-то покупает корпоративные облигации несмотря на то, что они менее доходны чем ОФЗ и более рискованы. Кто и зачем их покупает?

    • Например ПИФы, они налоги не платят. Или кто-то просто по глупости) Но за всех, кто покупает облигации, ответить разумеется не могу.

      • Павел:

        Спасибо за ответ. Предположу, что и пенсионные фонды тоже налоги не платят.
        У меня в продолжение ещё один вопрос. Можно ли говорить, что на российском рынке облигаций процентная ставка в основном определяет уровень риска по облигации, как это пишут в учебниках (рынок знает всё)? А если можно, то видите ли вы для себя конкретные уровни ставок: такая-то — можно брать не задумываясь, повыше — есть небольшой риск, но можно взять немного (диверсифицировано), ещё выше — однозначно не брать? Спрашиваю потому, что анализируя рейтинги облигаций я этих уровней не вижу. Например, Фитч даёт ААА по российской шкале для ВЭБ-лизинг, и эти облигации идут к погашению по 12,57, а НРА даёт точно не помню кому тоже ААА по российской шкале, но ставка к погашению около 10. Разброс больше 20% вызывает у меня подозрения.

        • Пенсионный фонды сами не покупают ценные бумаги, их покупают УК, которые работают на пенсионный фонд.
          Я думаю, что рынок облигаций довольно эффективный, так как доходности примерно известны, и все сидят считают с калькулятором). Впрочем возможны и исключения.
          Я думаю можно спокойно брать бумаги, которые торгуются с доходностью в пределах ставка ОФЗ плюс 3-4%. Все что больше — надо смотреть и думать.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *