Сравнение российских и зарубежных инвестиционных фондов — 2

Продолжение.

Начало здесь: Сравнение российских и зарубежных инвестиционных фондов — 1

Расходы и комиссии фондов

Фонды и финансовые посредники взимают различные комиссии. Их грубо можно поделить на две категории. Первая — расходы, которые несет инвестор при совершении сделок с фондами. И вторая — это расходы, которые инвестор несет регулярно, владея паями фонда. Кому и какие комиссии платит инвестор, зависит от фонда и финансового посредника, через которого совершаются сделки.

Комиссии за сделки

В российских ПИФах при покупке платится надбавка. Ее величина устанавливается управляющей компанией и составляет в среднем 0%-2% от инвестируемой суммы. Обычно существует правило — чем больше сумма, тем меньше надбавка. В некоторых случаях надбавка может зависеть от способа приобретения. Например, она может платиться при покупке фонда через банк-агент и не платиться при покупке через управляющую компанию.

При погашении паев ПИФа взимается скидка — процент от полученной при продаже паев суммы. Ее величина чаще всего 0%-3% и зависит от срока владения фондом. Чем дольше инвестор владеет своими паями, тем меньше скидка. Например, если срок владения до года — 2%, от 1 года до двух лет — 1%, более двух лет — скидка отсутствует. Плюсом ПИФов является то, что фонды в рамках одной компании можно обменивать между собой и комиссия за это не взимается.

Похожая система комиссий применяется и в зарубежных взаимных фондах. Величина надбавок составляет в среднем 3-5%, скидок 0-1%.

В случае с ETF комиссии за сделки берет не фонд, а брокер (или другой посредник), через которого происходит торговля. Поэтому величина комиссий зависит от тарифного плана брокера. Величина комиссии у российских брокеров обычно составляет 0,03% — 0,2% от объема сделки. При этом комиссия может зависеть от объема сделки — чем больше объем, тем меньше комиссия.

У зарубежных брокеров комиссия зависит от количества покупаемых акций: одна акция стоит несколько центов. Но при этом часто устанавливается минимальная комиссия за сделку от 1 доллара и выше. При этом нужно обращать внимание на то, что брокер может брать еще одну комиссию — за обслуживание счета независимо от сделок.

В накопительных программах unit-linked определенное небольшое количество сделок в течении года можно совершать бесплатно. После превышения этого лимита за каждую сделку берется фиксированная комиссия в долларах. В программах с разовым взносом бесплатных сделок нет, комиссия фиксированная и не зависит от объема сделки или количества покупаемых акций. Надбавки и скидки взаимных фондов в случае их покупки через unit-linked не берутся.

Комиссии за управление

Ежегодно фонд взимает ряд комиссий. К ним относится вознаграждение за управление (management fee), расходы на услуги депозитария, регистратора, аудитора и прочие расходы. Комиссия взимается в течении всего года частями и выражается в виде процентов от общей суммы чистых активов фонда.

В российских ПИФах ежегодные комиссии фонда могут составлять от 2% до 5%, в редких случаях больше или меньше. Максимальная величина взимаемых комиссий указывается в правилах фонда. Например, в правилах управления фонда Райффайзен — США указаны такие комиссии:

В общей сумме комиссии получаются 3,6% — это максимум, который может взимать фонд. Минусом ПИФов является то, что компании не публикуют фактические общие расходы фонда. Их приходится считать самому. Например, судя из отчетности фонда за 2017 год общие комиссии ПИФа составили 2,78%.

В зарубежных взаимных фондах все расходы, включая вознаграждение управляющей компании, объединены под одним названием ongoing charges или total expence ratio. В большинстве случаев они составляют 1%-2%.

При этом в документах фонда может отдельно указываться вознаграждение УК и общие расходы. Например, вознаграждение УК в примере ниже 1,50%, общая фактическая комиссия с учетом вознаграждения УК и прочих расходов 1,88%.

Величина комиссий зависит от типа фонда. Индексные фонды взимают очень небольшую комиссию, которая составляет десятые или даже сотые доли процента, так как фонд не несет расходов на дорогостоящую команду аналитиков и управляющих. Но большинство взаимных фондов — активно управляемые, поэтому их расходы, а значит и комиссии больше.

Комиссии ETF  заметно ниже, чем у ПИФов и Mutual funds. У российских биржевых фондов их величина от 0,49% до 0,9%. Зарубежные ETF за счет того, что величина активов под их управлением намного больше, взимают вознаграждение еще меньше — от 0,04% до 0,5% в большинстве случаев. Активно управляемые ETF, которых меньшинство, могут брать вознаграждение в размере до 1%. Таким образом в плане минимальных расходов ETF являются лидерами.

Выплата дивидендов

Все российские ПИФы не выплачивают дивиденды. Дивиденды и купоны, которые фонд получает по ценным бумагам, реинвестируются внутри фонда (аккумулируются). Среди ETF на Московской бирже большинство фондов аккумулируют дивиденды, но недавно появились фонды, которые их выплачивают.

Американские взаимные фонды и ETF выплачивают дивиденды с периодичностью раз в квартал. Исключением являются разве что фонды на товарные активы и с производными инструментами.

Европейские фонды делятся на те, которые выплачивают дивиденды и те, которые аккумулируют. При этом у одного фонда может быть два класса акций — один будет выплачивать дивиденды, другой реинвестировать. Поэтому при выборе европейских фондов нужно обращать на это внимание.

Точность следования за индексом

Один из самых важных параметров для фонда — это сравнение его доходности с бенчмарком — рыночным индексом. Доходность индексных фондов должна быть максимально приближена к доходности индекса. Активно управляемые фонды должны опережать индекс, так как это является их основной целью. Таблица ниже сравнивает между собой по основным параметрам несколько российских и зарубежных фондов.

 Райффайзен – СШАFinEx MSCI USA UCITS ETFSPDR S&P 500 ETFFidelity America FundAB US Thematic research portfolio
СтранаРоссияИрландияСШАЛюксембургЛюксембург
Тип фондаАктивно-управляемый ПИФИндексный ETF
Индексный ETFАктивно-управляемый взаимный фонд
Активно-управляемый взаимный фонд
Сумма активов2.1 млрд. руб.$9.5 млн.
$263 млрд.
$5360 млн.
$109 млн.
Год запуска фонда
2006
2013
1993
1990
2001
Объект инвестирования
SPDR S&P 500 ETF и акции США
MSCI USA Index
S&P 500 Index
Акции стоимости США
Акции США крупной капитализации
Комиссии фонда от СЧА
2.78%0.90%0.09%1.88%1.94%

На результаты индексного фонда в первую очередь влияет величина комиссий. Чем они меньше, тем лучше фонд должен повторять индекс. На результаты активно-управляемых фондов величина вознаграждения УК так же имеет большое влияние. Но в гораздо большей степени результаты обусловлены действиями управляющего фондом.

Доходность фондов и индекса

Таблица ниже сравнивает доходность фондов за последние четыре года. Доходность долларовых инструментов переведена в рубли с учетом валютной переоценки по курсу ЦБ РФ. Последний столбец показывает, в какую сумму превратились бы 100 рублей, вложенные в каждый фонд к концу 2017 года. В последней строке таблицы приведены данные бенчмарка — индекса S&P 500.

 2014201520162017Рост 100 рублей
Райффайзен – США81.8%
24.5%
-8.8%
10.8%
228.7
FinEx MSCI USA UCITS ETF88.8%31.6%-9.4%13.6%255.9
Fidelity America Fund89.2%
30.3%
-7.5%
4.4%
238.1
AB US Thematic research portfolio80.8%
34.7%
-14.1%
27.6%
266.9
SPDR S&P 500 ETF85.4%
30.9%
-4.8%
16.7%
269.5
Индекс S&P 50085.4%
31.0%
-5.0%
16.6%
269.0

Сравнение доходности фондов

Самый близкий к индексу результат показал американский ETF SPDR S&P 500 — у него и самая низкая комиссия за управление. Самый худший результат показал ПИФ Райффайзен – США — у него самая высокое вознаграждение УК из всех фондов.

Российский ETF от компании Finex показал результат лучше, чем ПИФ Райффайзен, но хуже, чем американский ETF.

Результаты взаимных фондов показали промежуточный результат. Стоит отдельно отметить, что их доходность нестабильна, в какие-то годы они сильно опережали индекс, в какие-то сильно проигрывали.

Налоги и налоговые льготы

Российским законом предусмотрены налоговые льготы для владельцев ценных бумаг. Первая льгота — это льгота долгосрочного владения ценными бумагами. Другой вид налоговых льгот доступен на индивидуальных инвестиционных счетах.

Но перечисленные налоговые льготы доступны только для российских ценных бумаг, торгующихся на российских биржах и на зарубежные фонды на иностранных биржах они не распространяются. Единственное исключение — это страховые полисы unit-linked. Доходы, полученные внутри полиса, налогом не облагаются. Налог платится при выводе денег со счета и предусматривает льготное налогообложение.

Российские УК и брокеры являются налоговыми агентами. Поэтому инвестору нет необходимости заниматься уплатой налогов самостоятельно, за него это делают налоговые агенты. При работе через зарубежные компании подавать налоговую декларацию и уплачивать налоги придется самому.

Таблица сравнения инвестиционных фондов

СравнениеПИФыВзаимные фонды (mutual funds)Российские ETFЗарубежные ETF
КоличествоВсего 1250. Из них 250 открытых. На зарубежные активы 80.
114 000146 000
История существованияС 1998 годаС 1924 годаС 2013 годаС 1993 года
Законодательство
РоссийскоеЗарубежноеРоссийское и зарубежноеЗарубежное
Выбор классов активовНебольшойБольшойНебольшойБольшой
Способ покупкиЧерез УК или ее агентов (российские банки), электронные площадкиЧерез УК или ее агентов (зарубежные банки), полис unit-linkedЧерез брокера на биржеЧерез брокера, зарубежный банк, полис unit-linked
Минимальная сумма инвестированияВ среднем от 5000 до 50 000 рублейЗависит от посредника. Минимум $100 в полисе unit-linked.Несколько тысяч рублейЗависит от посредника. Минимум $100 в полисе unit-linked.
Комиссия за сделкиСкидка/надбавка от 0% до 2%Скидка/надбавка от 0% до 5%. (в unit-linked отсутствует)Зависит от тарифа брокера, в среднем от 0.03% до 0.2% от объема сделки.
Зависит от тарифа посредника, от 1 до нескольких долларов.
Вознаграждение и расходы фонда за год
2%-6%0.04%-2%0.49%-0.9%0.04%-0.5%
Выплата дивидендовАккумулируютБольшинство фондов выплачиваетБольшинство фондов аккумулируетБольшинство фондов выплачивает
Точность следования за индексом индексными фондамиНизкаяВысокаяСредняя Высокая
Налоговые льготы и ИИСДоступныНедоступны (искл. unit-lunked)ДоступныНедоступны (искл. unit-lunked)
Уплата налоговЧерез налогового агентаСамостоятельноЧерез налогового агентаСамостоятельно
ЯзыкРусскийАнглийскийРусскийАнглийский

Кому и какие фонды подойдут?

Российские ПИФы будут интересны в первую очередь тем, кто не интересуется вложениями в иностранные активы, и тем, кому владение иностранными активами запрещено законом (например, государственные служащие). Так же ПИФы подойдут тем, кто по каким-то причинам не хочет работать с иностранными фондами и зарубежными компаниями. Однако при этом нужно помнить, что ПИФы имеют существенные недостатки: высокие комиссии, ограниченный выбор активов и многие другие, про которые вы можете прочитать ЗДЕСЬ.

ETF на Московской бирже имеют явное преимущество перед ПИФами в виде более высокой ликвидности, низких комиссий и доступности на ИИС. Однако перечень доступных активов в этом случае сильно ограничен из-за небольшого количества фондов. Эти фонды подойдут тем, кто хочет диверсифицировать свой портфель зарубежными активами, не выводя свои сбережения за пределы России.

Зарубежные взаимные фонды и ETF подойдут тем, кому недостаточно ограниченного перечня иностранных активов, доступных через российские фонды. А так же тем, кто хочет вложить свои сбережения в высоконадежные инструменты с низкими издержками и не доверяет российской юрисдикции в силу определенных страновых рисков.

Практически всегда инвестирование в зарубежные фонды связано с работой через зарубежную компанию, выбор которой имеет большое значение. Поэтому процесс инвестирования надо рассматривать не только с точки зрения выбора фондов, но и точки зрения выбора зарубежной компании. Этому вопросу будет посвящена следующая статья.

Поделиться в соцсетях
Top-100 блогов инвесторов, 
трейдеров и аналитиков

Алексей Мартынов

Частный инвестор, независимый финансовый советник.

You may also like...

4 комментария

  1. Andrey:

    Что именно имеется в виду под европейскими ETF? Нет ли у Вас статистики, сколько зарубежных ETF на данный момент платят дивиденды? Известные мне скринеры не позволяют искать по такой опции.

  2. Andrey:

    *имел в иду, какие зарубежные ETF реинвестируют дивиденды

    • Имеется в виду ETF, эмитированные в странах Европы, например, в Ирландии. Количество ETF, аккумулирующих дивиденды, мне неизвестно и статистики я тоже не встречал.

  3. seoonly.ru:

    Спасибо, определенные выводы сделал!

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *