ПИФы, инвестирующие в ETF

ПИФ ETFБиржевые индексные фонды ETF являются самым оптимальным способом инвестирования для пассивного инвестора. Но большинство из них торгуется на зарубежных биржах, что вызывает необходимость открывать счет у зарубежного брокера, что в свою очередь повышает требования к величине капитала инвестора. В этом случае для тех, кто не обладает необходимым капиталом для выхода на зарубежные биржи, выходом могут стать российские ПИФы, инвестирующие в зарубежные ETF. Еще один вариант- это ETF, торгующиеся на Московской бирже, но о них речь пойдет в следующей статье.

По данным сайта investfunds.ru сейчас более 60 ПИФов инвестируют в зарубежные активы. Их можно поделить на несколько групп:

  • фонды фондов — инвестируют в зарубежные фонды ETF
  • фонды акций — инвестируют в отдельные зарубежные акции, которые выбирает управляющий фонда. Причем некоторые ПИФы могут держать в портфеле как зарубежные, так и российские ценные бумаги, доля которых может быть существенной.
  • фонды облигаций — инвестируют в российские еврооблигации, отнести их к зарубежным активам нельзя, так как это ценные бумаги российских эмитентов, номинированные в валюте.
  • смешанные — могут инвестировать как в акции, так и в облигации

Как выбрать ПИФ?

как выбрать ПИФВ данном случае меня интересует только пассивное инвестирование, поэтому я буду рассматривать фонды, инвестирующие в зарубежные ETF. Напомню, что ETF — это фонды, торгующиеся на бирже. Большинство ETF — индексные, то есть повторяют динамику какого-то определенного индекса.

Выбрать класс активов

В первую очередь необходимо определиться, в какой класс активов инвестировать. Сейчас через российские ПИФы доступны следующие классы активов:

  • акции конкретной страны или группы стран (например США, Европы, Азии)
  • акции развитых стран
  • акции развивающихся стран
  • облигации развитых стран
  • облигации развивающихся стран
  • драгметаллы, золото
  • товарные активы
  • недвижимость глобальная

Во что инвестирует ПИФ?

Второй шаг — узнать, в какой ETF инвестирует ПИФ. Дело в том, что в один и тот же класс активов можно инвестировать с помощью разных ETF. Поэтому инструменты внутри одинаковых на первый взгляд фондов могут отличаться.

Например, есть ПИФ акций «Сбербанк-Америка» и ПИФ «Открытие-США». На первый взгляд оба фонда инвестируют в акции США, но фонд Сбербанка инвестирует в ETF SPDR S&P500, а Открытия в iShares S&P 100 Index Fund. Первый следует за индексом S&P 500, второй  за индексом S&P 100.

Еще один пример: названия фондов разные, а инструмент инвестирования один и тот же. «Сбербанк — Глобальный долговой рынок» и «УРАЛСИБ Долговые рынки развивающихся стран» инвестируют в один и тот же ETF — iShares JPMorgan USD Emerging Markets, который следует за индексом облигаций развивающихся стран. То есть глобальным долговым рынком этот фонд назвать нельзя.

Бывает и наоборот — название фондов одинаковое «Райффайзен — Долговые рынки развитых стран» и «УРАЛСИБ — Долговые рынки развитых стран». А инструмент инвестирования разный: первый инвестирует в iShares 1-3 Year Credit Bond ETF, второй в iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (USD), которые следуют за разными индексами, различающимися по составу.

Узнать во что инвестирует ПИФ можно, с помощью сайта investfunds.ru или скачать на сайте управляющей компании справку о стоимости активов фонда за последний квартал. Некоторые фонды инвестируют не в один ETF, а сразу в несколько.

газпромбанк западная европаКомиссии фонда

Третий пункт — узнать комиссии ПИФа. Они бывают трех видов:

  1. вознаграждение управляющей компании
  2. вознаграждение депозитарию, аудитору и оценщику
  3. прочие расходы

В правилах каждого фонда обязательно указан максимальный размер вознаграждений. Вознаграждение берется в процентах от стоимости чистых активов. УК не может взимать больше указанных в правилах цифр. В реальности суммарная комиссия часто бывает меньше максимальной.

Например, в правилах фонда «Открытие — Развитые рынки» указаны следующие вознаграждения:

  • Управляющей компании: 1,9%
  • Специализированного депозитария, регистратора и аудитора: не более 1,5%
  • Прочие расходы за счет имущества фонда: не более 0,5%

Суммарный процент 3,9%. В реальности общая сумма комиссий в 2014 году согласно отчету о вознаграждении составила 2,43%.

Вознаграждение УК взимается всегда полностью (УК своего не упустит), поэтому на его величину надо обращать внимание в первую очередь. Чем оно меньше, тем лучше. А вот вознаграждение депозитария, регистратора и аудитора и прочие расходы чаще всего бывают меньше, чем указано в правилах.

Еще один важный момент — это скидки и надбавки, которые могут взиматься при покупке или погашении паев. Обычно они в пределах от 0% до 1%.

Информацию о вознаграждениях, скидках и надбавках лучше смотреть непосредственно в правилах фонда на сайте управляющей компании.

ETF тоже берет комиссию за управление, от нескольких сотых до десятых процента в зависимости от фонда.

Структура фонда

Четвертый шаг — узнать структуру фонда. Не все средства фонда вложены в ETF, какая-то часть — это денежные средства и дебиторская задолженность. У большинства ПИФов на их долю приходится 3-5% активов фонда. Но иногда они могут занимать 10% и даже 15%. Чем ниже доля ETF в фонде, тем хуже он повторяет динамику самого ETF.

структура фонда

Так же при выборе ПИФа играет роль величина стоимости чистых активов, то есть насколько большой фонд. Лучше не вкладывать деньги в небольшие фонды с СЧА меньше 10 млн. руб. Еще я бы не рекомендовал инвестировать в ПИФы, которые работают меньше трех лет. Всю эту информацию можно найти опять же на сайте investfunds.ru или на сайте управляющей компании.

Точность следования

Важным параметром является точность повторения ПИФом динамики ETF. Оценить их можно вручную рассчитав и сравнив их доходности. На динамику ПИФа большое влияние оказывают две вещи: валютный курс и вознаграждение УК.

Влияние валютного курса

Дело в том, что ETF номинирован в валюте, а стоимость пая — в рублях. Поэтому при расчете стоимости пая, стоимость валютных активов фонда пересчитывают в рубли по курсу ЦБ РФ. Например, фонд Открытие-США за последний год вырос на 32,81%, в то время как iShares S&P 100 ETF, в который инвестирует ПИФ, только на 2,51% (в долларах США). Такая разница возникла в результате сильного ослабления рубля по отношению к доллару за этот период. Но в случае укрепления рубля эффект будет обратный (можно видеть на графике с марта по май). То есть ослабление рубля увеличивает стоимость пая, а укрепление — снижает, даже если ETF просто стоит на месте.

открытие сша

Влияние вознаграждения УК

Теперь попробуем устранить влияние валютного курса. Для этого выразим стоимость ETF в рублях. Ниже на графике я отобразил накопленную доходность Открытие — США и iShares S&P 100 ETF с учетом валютной переоценки. Доходность первого составила 142,73%, второго — 119,08%. Разница 23% в пользу ETF. Основная причина этого — высокие комиссии в ПИФе.

сравнение пиф и etf

Нужно еще отметить, что эти расчеты не включают комиссии зарубежного брокера, через которого придется покупать ETF в реальности, а так же скидки, надбавки и налоги.

Ниже примеры некоторых ПИФов, инвестирующих в ETF.

Название фондаОбъект инвестированияКласс активовВознаграждение УКСЧА, млн. руб.
Сбербанк – Америка ETF SPDR S&P500Акции США (индекс S&P500)2%886
УРАЛСИБ Акционерные рынки развивающихся стран Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (USD) Акции развивающихся рынков (индекс FTSE Emerging Index)1,5%8
Открытие – Развитые рынки iShares MSCI EAFE Index FundАкции развитых стран Европы, Азии и Австралии (индекс MSCI EAFE Index)1,9%
33
Ингосстрах — Международные рынки 
MSCI World UCITS ETFАкции крупнейших компаний развитых рынков (индекс MSCI WORLD INDEX)1,9%31
Открытие – Золото 
(ETF) PowerShares DB Gold Fund
Фьючерсные контракты на золото (индекс Deutsche Bank Liquid Commodity Index - Optimum Yield Gold Excess Return)0,85%74
Сбербанк – Европа ETF Ishares Eurostoxx 50Акции крупнейших компаний европейских стран (индекс EURO STOXX 50)2%329
Открытие – Китай 
ETF iShares China Large-Cap ETF
Акции крупнейших компаний КНР (индекс FTSE China 25 Index)1,9%67
УРАЛСИБ Долговые рынки развитых стран 
iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (USD)
Корпоративные облигации США (индекс Markit iBoxx USD Liquid Investment Grade Index)1,5%196
УРАЛСИБ Долговые рынки развивающихся стран 
iShares JPMorgan USD Emerging Markets
Государственые и квази-государственные облигации стран развивающихся рынков, номинированные в долларах США (J.P. Morgan EMBI Global Core Index)1,5%183
Открытие – Зарубежная собственность 
(ETF) SPDR Dow Jones Global Real Estate Акции компаний, инвестирующих в жилую и коммерческую недвижимость развитых и развивающихся стран (индекс Dow Jones Global Select Real Estate Securities Index)1,9%44
УРАЛСИБ Глобальные сырьевые рынки 
PowerShares DB Commodity Index Tracking Fund (USD)
Корзина сырьевых товаров: нефть Light Sweet Crude (WTI), мазут, RBOB бензин, природный газ, нефть Brent Crude, золото, серебро, алюминий, цинк, медь, кукуруза, пшеница, соя, и сахар (индекс DBIQ Optimum Yield Diversified Commodity Index)1,5%11

Преимущества инвестирования через ПИФы:

  • низкий порог входа — минимальная сумма инвестирования от 100 до 15000 рублей.
  • нет необходимости самому платить налоги — их платит УК, так как является налоговым агентом
  • отсутствует языковой барьер — все общение на русском
  • можно получить инвестиционный налоговый вычет, если вы продержали паи фонда более трех лет. То есть избежать уплаты 13% НДФЛ для прибыли не превышающей 3 млн. руб. в год. Вычет действует только для ПИФов, купленных после 1 января 2014 года.

Недостатки:

  • высокие двойные комиссии ПИФ+ETF. В среднем комиссия ПИФов 2-3% в год, вознаграждение ETF — в пределах 1%. Плюс еще скидки и надбавки при покупке или погашении.
  • низкая точность следования за ETF, а значит и за индексом, так как фонд берет высокие комиссии за управление и часть средств держит в деньгах
  • влияние курса рубля на динамику стоимости пая
  • ПИФы нельзя купить на бирже, необходимо посещать офис УК или агента (некоторые компании позволяют покупать через интернет-банк)
  • ограниченный выбор фондов. По моим расчетам сейчас через ПИФы российским инвесторам доступны 30 различных ETF. В то время как их общее количество в мире превышает 3000. Но основные классы активов — акции, облигации, недвижимость, драгметаллы и сырье в ПИФах представлены.
  • риск того, что УК сменит инвестиционную декларацию фонда или повысит вознаграждение

Поделиться в соцсетях
Top-100 блогов инвесторов, 
трейдеров и аналитиков

Алексей Мартынов

Частный инвестор, независимый финансовый советник.

You may also like...

2 комментария

  1. Ирина:

    Подскажите, пожалуйста, когда следует продавать паи и стоит их вообще продавать? Спасибо.

    • Когда продавать и стоит ли продавать свои паи должен вам подсказать ваш личный финансовый план или ваша инвестиционная стратегия. Ведь вы же их приобретали для какой-то цели и на какой-то срок (я во всяком случае надеюсь на это)?

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *