Итоги 2021 года

Это традиционная ежегодная статья с финансовыми итогами 2021 года. В ней я рассказываю о результатах прошедшего года на финансовых рынках и пытаюсь сделать прогнозы на ближайшее будущее.

2021 год снова стал испытанием для человечества в борьбе с пандемией. А мировая инфляция резко напомнила о себе.

Доходность российских активов в 2021 году

Индекс Московской биржи (IMOEX) в 2021 году вырос на 15,15%. Индекс полной доходности MCFTR, который учитывает дивиденды, вырос на 21,8%. Весь год индекс стабильно рос и лишь в последнем квартале снизился из-за обострения геополитики и опасений по поводу нового штамма омикрон.

Доходность индекса Мосбиржи в 2021 году

Среди секторов наилучшую динамику показали акции Химии и Нефтехимии — секторальный индекс этой отрасли вырос на 81,5% с учетом дивидендов. Наихудшую динамику показали акции электроэнергетики и информационных технологий — они упали на 16% и 10%.

Доходность отраслевых индексов Московской биржи

Среди самых прибыльных акций из индекса Мосбиржи по итогам 2021 года оказались акции Тинькофф банка, Русала и застройщика ПИК. Среди лидеров падения акции золотодобывающих компаний  и ретейлеров — Озон, Five. Стоит вспомнить, что в прошлом году акции золотодобывающих компаний были наоборот в лидерах.

Если брать во внимание не только индекс, то наибольший рост продемонстрировали акции застройщика Самолет (+400%), привилегированные акции Мечела (+313%) и банка Санкт-Петербург (300%).

Российские облигации в 2021 году дохода не принесли. Все три индекса (государственные, корпоративные, муниципальные) по итогам года снизились на разные величины. Основная причина падения — повышение ключевой ставки Центробанком почти в два раза за год.

Индексы облигаций Московской биржи в 2021 году

Максимальные процентные ставки по банковским вкладам за год выросли с 4,5% до 7,4% Ставки по вкладам в долларах и евро по прежнему держатся ниже 1% из-за мягкой денежно-кредитной политики.

Процентные ставки по банковским вкладам в 2021 году, ЦБ РФ

В 2021 году банковской лицензии лишилось всего лишь 20 организаций. Некоторые из них прекратили свою деятельность добровольно.  Все банки из этого списка находились во второй или третьей сотне. К началу 2022 года в России работает 355 банков.

Вложения в иностранную валюту не принесли в 2021 году хорошего дохода. Курс доллара США вырос всего на 0,5%, курс евро снизился на 7,3%. Но было трудно ожидать хорошей доходности с учетом того, что в 2020 году валюта выросла на 20% и 30% соответственно.

Цены на нефть в 2021 году продолжили свой прошлогодний тренд. За год цена выросла с 50 до 80 долларов за баррель.

Драгметаллы, которые были лидерами по доходности в прошлом году, в 2021 году положительной динамики не показали. Золото упало на 3%, серебро на 12%.

Цены на драгметаллы в 2021 году

Цены на московскую недвижимость продолжили растущий тренд.  На декабрь 2020 года один квадратный метр в Москве стоит 207 тысяч рублей, на конец 2021 года — 245 тысяч. Рост составил внушительные 18,5%.

Если для измерения использовать индекс Домклик, то цена на недвижимость выросла на 25%. Цены на недвижимость росли благодаря льготной ипотеке и низким процентным ставкам и дефициту жилья.

Цена на биткоин в 2021 году вела себя очень волатильно. Биткоин дважды пересекал границу в 60 тысяч долларов, но потом снижался обратно к 30 т.д., закончив год на уровне чуть выше 40 тысяч.

Цена на Биткоин в 2021 году

Инфляция в России в 2021 году по данным Росстата составила 8,4%. В прошлом году она была 4,9%

Прошедший 2021 год был хорошим для вложений в акции, как российские, так и американские. Драгметаллы, которые принесли в 2020 году супер-доходность в 2021 году стали аутсайдерами. Для держателей облигаций год был плохим — сильное повышение ключевой ставки снизило цены на облигации, а сильно выросшая инфляция довнесла еще больше негатива.

Доходность глобальных финансовых активов в 2021 году

Большинство глобальных активов так же показали положительную динамику. В США сильно вырос сектор недвижимости REITs на +40%. Индекс S&P 500 на +28%. Акции равивающихся стран выросли очень слабо +1.3%. В первую очередь это произошло из-за китайских акций, который сильно снизились из-за ужесточения политики. А облигации, как американские так и прочих стран, показали отрицательную динамику.

Коэффициент P/E американского рынка по сравнению с прошлым годом снизился с 38 до 29.  Другой стоимостный индикатор CAPE Shiller вырос с 34 до 39, что всего на 5 пунктов ниже пика во время пузыря доткомов.

Shiller PE

Доходность российских активов 1995-2021

Номинальные доходности российских финансовых активов, начиная с 1995 года. Внизу указана среднегодовая доходность за последние 15 и 10 лет. Самым доходным активов за 15 лет стали акции США, драгметаллы. За последние 10 лет акции США и акции России. В этом году я попробовал приблизить доходность недвижимости к реальной, так как предыдущие расчеты учитывали только изменение цены квадратного метра без учета арендных платежей. В последней версии таблицы к доходности недвижимости за каждый год прибавлены еще 4% — это ориентировочная доходность от сдачи недвижимости в аренду.

Реальная доходность активов, скорректированная на инфляцию.

Графики доходности российских акций, государственных облигаций, золота, инфляции, наличного доллара и банковского вклада. В выноске указана среднегодовая номинальная доходность.

Доходность модельных портфелей

Инвестиционные портфели из зарубежных ETF за 2021 год показали следующую доходность в долларах:

• Агрессивный: 12,55%
• Умеренный: 7,43%
• Консервативный: 5,21%

Что можно ожидать от 2022 года?

Прогнозировать будущее на финансовых рынках всегда сложно. Но можно подчеркнуть некоторые моменты, которые будут оказывать более сильное влияние. В США это сильно выросшая инфляция. ФРС будет стремиться ее снизить путем повышения ключевой ставки, уже анонсировано что их будет три в этом году. Вряд ли стоит ждать сильного повышения ставок, но оно окажет какое-то влияние на рынок. Увеличение процентной ставки так же повышает ставки по кредитам для бизнеса, и ставку дисконтирования, которую инвесторы применяют для оценки стоимости компаний. Поэтому для рынка акций повышение ставки  — это негативный фактор. И в первую очередь для акций роста, которые были лидерами последних лет.

График ниже показывает соотношение между акциями роста и стоимости. Недавно оно достигло низшей точки (4). Ранее график был на этом уровне в 2000 году — как раз когда лопнул пузырь доткомов, и следующие 8 лет акции стоимости превосходили акции роста.

Помимо повышения ключевой ставки, ФРС планирует сокращать программу количественного смягчения, что уменьшит количество печатаемых денег, которые в том числе приходили на фондовый рынок и участвовали в росте рынка.

Высокая инфляция и повышение ставок особенно сильно должны ударить по облигациям, в первую очередь долгосрочным. Поэтому лучшим выбором будут краткосрочные облигации и облигации с защитой от инфляции TIPS.

Высокое значение CAPE, приближающееся к историческому пику, может говорить о том что долгосрочная доходность (10-15 лет) американских акций будет невысокой. Но в условиях инфляции акции будут лучшей защитой, чем облигации, если высокая инфляция пришла надолго.

Индекс S&P 500 последние три года рос высокими темпами: 2019 +31,5%, 2020  +18,4%, 2021 +28,7%. Это выше, чем среднее историческое значение и обычно после таких бурных периодов роста идет снижение доходности.

Для России высокая инфляция и повышение ставок так же актуальны. Инфляция в РФ превысила 8% — это наивысшее значение с 2015 года. Для борьбы с инфляцией ЦБ РФ начал стремительно повышать ставку, увеличив ее за год почти в два раза. Что сильно ударило по ценам облигаций. Акции это повышение заметили не так сильно. На их цену в большей степени влияла геополитическая ситуация и цена на энергоносители. Скорее всего эти два фактора останутся доминирующими и в следующем году. В таких условиях лучше избегать инвестиций в долгосрочные облигации, лучше выбирать краткосрочные 1-2 года или с плавающей ставкой купона, а так же гособлигации с защитой от инфляции. С учетом выросших цен на нефть и газ, нефтегазовый сектор должен принести в новом году хорошие дивиденды. Так же должна вырасти прибыль банков.

Коронавирус немного ушел на второй план, но выявление новых опасных штаммов, в первую очередь, омикрон, может вызвать очередное снижение на рынках.

Статьи об инвестициях, вышедшие в 2021 году

Облигационный калькулятор 2021. Как посчитать доходность облигаций за вычетом налогов?

Как повысить доходность ваших облигаций?

10 самых опасных финансовых инструментов

Стоит ли инвестировать в дивидендные ETF?

Как выбирать ETF?

Как не ошибиться при выборе ETF?

Мозг мой — враг мой. Или как ваше поведение влияет на ваши инвестиции и финансы?

Статьи, вышедшие на втором блоге

Коэффициент P/B. Насколько он актуален в 21 веке?

Как оценить надежность компании и не купить будущего банкрота?

Как повышение ключевой ставки влияет на ваши финансы и инвестиции?

8 типичных ошибок начинающего инвестора

Обычные и биржевые инвестиционные фонды. Различия и особенности.

Как защитить доллары от инфляции?

Главные правила инвестирования

Вся мудрость Уоррена Баффета и Чарли Мангера в одной статье

Что такое внутренняя стоимость?

Что такое метод Питера Линча?

Акции стоимости против акций роста