Почему компании должны платить дивиденды

У компании есть три способа распорядиться своей прибылью: направить ее на дальнейшее развитие бизнеса, выкупить часть своих акций и выплатить дивиденды. Выплачивает компания дивиденды или нет, зависит от ее дивидендной политики. В ней прописаны правила, согласно которым компания распределяет свою прибыль среди акционеров в виде дивидендов: доля прибыли, направляемой на выплату дивидендов, регулярность и форма выплат и так далее. Размер выплачиваемых дивидендов рекомендует совет директоров, а решение о выплате принимается на общем собрании акционеров голосованием. Важно отметить, что выплата дивидендов является правом, а не обязанностью компании.

Дивиденды для инвестора — один из источников дохода по акциям. Когда компания выплачивает дивиденды, она делится частью своей прибыли с акционерами. Но обязательно ли компании должны выплачивать дивиденды по акциям? Может быть компании лучше всю прибыль направлять на развитие бизнеса? Именно так и поступает компания Уоррена Баффета Berkshire Hathaway. Баффет объясняет это тем, что реинвестированная прибыль принесет акционерам больше выгоды, чем выплата дивидендов, ведь она будет потрачена на развитие и расширение бизнеса, что в свою очередь обязательно вызовет рост акций. В случае Беркшир с этим не поспоришь, Баффет действительно очень выгодно умеет вкладывать деньги своей компании. А как насчет других компаний? Замедляет ли выплата дивидендов рост прибыли и развитие компании?

Если мыслить логически, то прибыль компании, которая выплачивает дивиденды, должна расти меньше, чем прибыль компании, которая дивиденды не выплачивает. Ведь если выплачивать дивиденды, то количество денег, которое можно направить на развитие бизнеса, уменьшается.

Однако исследование Клиффорда Аснесса и Роберта Арнотта, опубликованное в Financial Analysts Journal под названием «Surprise! Higher Dividends = Higher Earnings Growth» показало, что прибыль растет более быстрыми темпами в том случае, если коэффициент дивидендных выплат высок, и более медленными темпами, если он низок. Данные этого исследования противоречат общему мнению, что выплата дивидендов замедляет рост прибыли и бизнеса.

Почему так происходит? На практике руководство компании не всегда способно с полной отдачей и эффективностью использовать всю полученную прибыль. Фактически какая-то часть прибыли расходуется впустую или не слишком эффективно, поэтому разумнее было бы направить ее на выплату дивидендов. Это не принесло бы никакого вреда компании, порадовало бы акционеров, а так же увеличило бы привлекательность акций. Выплата дивидендов заставляет компанию тратить оставшуюся прибыль с бóльшим умом, прививает дисциплину и повышает эффективность расходов.

Острую необходимость не выплачивать дивиденды имеют только молодые быстрорастущие компании, которым вся прибыль требуется на развитие своей инфраструктуры, покупку средств производства, научные исследования, персонал и так далее. Большинству других компаний, которые уже прошли этот этап и стали развитыми, вся прибыль на развитие уже не требуется, поэтому ее часть можно безболезненно направить на выплату дивидендов.

Имея избыточное количество наличности на счетах, компании часто начинают заниматься различными поглощениями или скупкой активов за рубежом, которые, как потом оказывается, были не слишком эффективны и не принесли никакой пользы. И это вместо того, чтобы выплатить деньги своим собственникам — акционерам.

Если рассчитывать на получение прибыли только за счет роста цен акций, значит инвестору придется их продавать, мучиться и гадать с удачным моментом продажи, а это риск продать акции по низкой цене, и потом кусать себе локти. А может быть я вообще не хочу продавать свои акции, но хочу иметь с них доход, имею право. Что это за инвестор, который покупает бизнес, только с целью потом продать его подороже, хотя не спорю, есть и такие. Реальный бизнес приносит своему владельцу доход в виде прибыли, а не в виде роста своей стоимости. Значит и акции тоже должны приносить доход в виде денег — дивидендов. Для многих акционеров дивиденды — источник дохода. Нет гарантии, что вся прибыль будет реинвестирована эффективно, и принесет пользу, так же как нет гарантии, что фондовый рынок справедливо оценит акции компании и они вырастут.  Поэтому, если компания достаточно развита и твердо стоит на ногах, она должна выплачивать дивиденды.