Обзор индексных фондов на индекс Московской биржи

Совсем недавно я рассказывал, почему на длительном сроке трудно обогнать фондовый индекс. Если вы пассивный инвестор, то вам не обойтись без индексных фондов.

Напомню, что индексные фонды — это фонды, цель которых повторять динамику определенного биржевого индекса. В данной статье я сделаю краткий обзор на индексные фонды на популярный среди российских инвесторов отечественный индекс Московской биржи. Тем более, что к давно существовавшим индексным ПИФам прибавились иностранные индексные ETF и индексные биржевые ПИФы, которые можно покупать на бирже.

Типы индексных фондов

Для начала разберемся, чем эти индексные фонды отличаются друг от друга.

Открытые ПИФы

Первая категория — это традиционные индексные ПИФы. Их можно купить через управляющую компанию, которая занимается управлением этого фонда, или через агентов УК, в роли которых часто выступает какой-нибудь банк. Сделки с паями происходят по чистой стоимости активов.

При покупке паев может взиматься надбавка, а при продаже берется скидка в виде определенного процента от суммы сделки. Впрочем, иногда скидка или надбавка могут отсутствовать, например, если вы совершаете покупку больше определенной суммы или продаете свои паи после определенного срока владения.

Помимо скидки и надбавки управляющая компания взимает комиссию за управление — данная комиссия взимается на протяжении года частями от общей стоимости активов фонда. Так же может быть ограничение на минимальную сумму инвестирования, например, от 10 000 рублей.

Цена на пай устанавливается раз в день. Сделка по приобретению или погашению паев может совершаться в течение нескольких рабочих дней. Еще одной особенностью обычных ПИФов является то, что их можно обменивать на паи других ПИФов внутри одной управляющей компании. Например, можно без комиссий переложиться из фонда акций в фонд облигаций.

ETF

Вторая категория — биржевые фонды ETF (exchange traded funds). Эти фонды так же управляются управляющими компаниями, но торгуются на бирже. То есть их можно купить через любого брокера, предоставляющего доступ к торгам на Московской бирже.

У данных фондов нет скидки и надбавки, но при совершении сделки вы платите комиссию брокеру согласно вашему тарифному плану. Вместо скидки и надбавки цена акции ETF на бирже может отличаться от чистой (расчетной) стоимости активов фонда. То есть покупать акцию ETF вы будете с небольшой премией, а продавать с небольшой скидкой к чистой стоимости активов. Величина этой премии и скидки не является фиксированной.

Цена акции фонда меняется в течении дня в зависимости от динамики индекса. Благодаря тому, что сделки через брокера проходят мгновенно, акциями ETF можно спекулировать внутри дня. Минимальная сумма инвестирования ограничена стоимостью одной акции фонда. На данный момент все ETF на Московской бирже — иностранные, поскольку в российском законодательстве пока нет базы для создания российских ETF.  Но вместо этого есть третья категория фондов.

Биржевые ПИФы

Третья категория — биржевые ПИФы. БПИФы стали торговаться на  Московской бирже относительно недавно — около пары лет назад. По сути это традиционный ПИФ, чьи паи торгуются на бирже, и их можно купить через брокера. Так же их цена меняется в течении дня в зависимости от динамики индекса. Многие называют биржевые ПИФы «российскими ETF». Однако, это не совсем корректное сравнение, поскольку «внутренняя» схема работы ETF и ПИФа отличаются. В отличие от обычных ПИФов, БПИФ можно купить на ИИС, открытый у брокера.

К сожалению, у российских ПИФов есть своя специфика, например, ПИФ может довольно легко поменять свою стратегию и вместо индексного фонда стать активно-управляемым (например, ПИФ Ингосстрах-фонд акций» прежде назывался «Ингосстрах Индекс МосБиржи», а ПИФ «Альфа-Капитал Индекс МосБиржи» недавно был объединен с ПИФ «Альфа-Капитал Ликвидные акции»). С иностранными ETF такой номер провернуть гораздо труднее.

Как выбрать индексный фонд?

По каким параметрам стоит выбирать индексный фонд, когда вы определились с интересующим вас индексом? Параметров для выбора много, но мы рассмотрим самые основные.

1. Надежность управляющей компании. Фонд должен находиться под управлением крупной и надежной компании, желательно, хорошо известной и работающей много лет.  И хотя, активы фонда отделены от имущества УК и при банкротстве пайщики не должны потерять деньги, лишний раз нервничать никто не хочет. Надежность УК можно определить по кредитному рейтингу, обычно УК публикует его на своем сайте или на сайте рейтингового агентства.
2. Величина активов фонда. Чем больше величина активов фонда, тем меньше вероятность, что УК захочет его закрыть или «перепрофилировать».
3. Комиссии. УК берет комиссию за управление фондом. Помимо комиссии за управление у ПИФов еще есть вознаграждение за услуги регистратора, аудитора и депозитария, а так же прочие расходы. Величина этих комиссий и вознаграждений указана в правилах фонда. Чем она меньше, тем лучше.
4. Для индексных фондов особо важным критерием является точность следования за индексом. Чем точнее фонд повторяет динамику индекса, тем лучше.

ВТБ – Индекс МосБиржи

Один из старейших и крупнейших индексных фондов. Основан в 2004 году. СЧА составляет 1,7 млрд. рублей. Это открытый ПИФ, его паи можно купить через УК, банк ВТБ или других агентов, в том числе онлайн через личный кабинет. Фонд физически реплицирует индекс, то есть покупает все акции из индекса в соответствующих пропорциях.

Минимальная сумма инвестирования составляет всего 1000 рублей. Надбавка при покупке через УК составляет 0%, а при покупке через банк ВТБ или другого агента — от 1%. При погашении паев взимается скидка — менее 180 дней: 2%; от 180 до 365 дней: 1.5%; от 365 и более: 1%.

Максимальное вознаграждение УК— не более 0,72% от среднегодовой стоимости чистых активов Фонда, вознаграждение депозитарию, аудитору, регистратору (ДРА) — не более 0,18%, прочие расходы — не более 0,1%. В сумме максимальные расходы фонда могут составлять до 1%.

Открытие — Индекс МосБиржи

Фонд основан в 2007 году. СЧА фонда 567 млн. рублей. Это открытый ПИФ, паи можно купить через УК или который стремится максимально точно воспроизводить состав индекса путем покупки ценных бумаг. Купить паи можно через УК или через банк Открытие, в том числе онлайн через интернет-банк. Минимальная сумма инвестирования от 1000 рублей. При приобретении паев через ЛК управляющей компании надбавка составит 0%, в иных случаях — от 0,5% до 1,5%. Величина скидки зависит от срока владения

• до 365 дней — 2% от расчетной стоимости инвестиционного пая
• от 365 до 730 дней — 1% от расчетной стоимости инвестиционного пая
• более 730 дней — 0% от расчетной стоимости инвестиционного пая

Вознаграждение УК составляет не более 1,3% в год, ДРА — 0,4%, прочие расходы не более 0,3%.

Солид — Индекс МосБиржи

Открытый ПИФ, воспроизводит динамику индекса путем покупки ценных бумаг. Основан в 2005 году, СЧА 83 млн. рублей. Минимальная сумма инвестирования 1000 рублей. При покупке взимается надбавка до 1,5%, за исключением покупки онлайн через личный кабинет на сайте компании. Величина скидки варьируется от 0 до 3%, при погашении паев через онлайн-кабинет скидка не взимается.

Величину вознаграждений УК на своем сайте почему-то не публикует, поэтому пришлось их искать в правилах фонда. Вознаграждение УК составляет до 1,5%, ДРА — до 2%, прочие расходы — до 0,75%.

АК БАРС Индексный

Открытый ПИФ от управляющей компании Акбарс Капитал, сформирован в 2005 году. СЧА всего 18 млн. рублей. Исходя из описания фонда на сайте УК, портфель формируется из акций входящих в расчет фондовых индексов с целью получения доходности выше, чем доходность соответствующего фондового индекса. То есть это не чисто индексный фонд, а активно-управляемый. Несмотря на это, мы оставим данный фонд в этом обзоре. Для достижения цели фонд используем долгосрочное вложение средств в ценные бумаги и краткосрочное вложение средств в имущественные права из фьючерсных и опционных договоров (контрактов).

Минимальная сумма инвестирования составляет 3000 рублей при первичной покупке и 1000 рублей при последующих. Величина надбавки меняется в зависимости от стоимости покупки от 0 до 1%. Величина скидки зависит от срока владения паями и снижается от 1,8% до 0% после двух лет.

Вознаграждение УК составляет 1,5 % от среднегодовой стоимости чистых активов Фонда, ДРА не более 0,3%, прочие расходы не более 0,5%.

Райффайзен — МосБиржа голубые фишки

Индексный фонд , ориентированный на индекс голубых фишек Московской биржи — 15 крупнейших по капитализации компаний. Сформирован в 2007 году. СЧА 2,5 млрд. рублей. Минимальная сумма инвестирования онлайн 15 000 рублей и 50 000 в отделении. Дальнейшие покупки можно совершать от 10 000 рублей. Надбавка не взимается, скидка меняется от 3% до 0% после трех лет владения.

Вознаграждение УК составляет 1,7%, ДРА — не более 0,35%, прочие расходы до 0,5%.

Сбербанк — Индекс МосБиржи полной доходности брутто SBMX

Это биржевой ПИФ от гиганта финансовой индустрии, сформирован в 2018 году. СЧА 6 млрд. рублей. Целью инвестиционной политики фонда является соответствия изменений расчетной цены изменениям количественных показателей биржевого индекса «Индекс МосБиржи полной доходности «брутто».

Паи можно купить через брокера, дающего доступ к торгам на Мосбирже. Минимальная сумма инвестирования равняется цене 1 пая на Московский бирже. Фонд харакретизуется очень низкими комиссиями, которые в сумме составляют не более 1% — вознаграждение УК 0,8%, ДРА и прочие расходы — не более 0,1%.

ВТБ — Индекс МосБиржи  VTBX

Биржевая версия индексного ПИФа от ВТБ. Основан совсем недавно в 2020 году, и СЧА пока небольшая всего 556 млн. рублей. Целью инвестиционной политики является обеспечение соответствия изменений расчетной цены изменениям количественных показателей биржевого индекса «Индекс МосБиржи полной доходности «нетто» (по налоговым ставкам российских организаций)». Суммарные комиссии фонда составляют не более 0,78%.

Тинькофф Индекс МосБиржи TMOS

Новый биржевой ПИФ от Тинькофф Капитал, сформирован в 2020 году. СЧА пока всего 194 млн. Цель инвестиционной политики управляющей компании — обеспечение соответствия изменений расчетной цены изменениям количественных показателей биржевого индекса «Индекс МосБиржи полной доходности «брутто». Суммарные комиссии фонда не более 0,79%.

FinEx Russian RTS Equity UCITS ETF (USD)

ETF от ирландской управляющей компании FinEx Investment Management LLP. Это первый настоящий ETF, работающий по европейскому законодательству, на российской бирже. Был сформирован и начал торговаться в 2016 году. На данный момент СЧА фонда составляет 35 млн. долларов. Фонд отслеживает динамику российского индекса акций  РТС полной доходности «нетто» (по налоговым ставкам иностранных организаций) — это аналог индекса Московской биржи, рассчитываемый в долларах США. Базовая валюта фонда — доллар США, однако акции фонда на бирже торгуются в рублях. Поэтому отличий от рублевого индекса практически нет. Метод репликации индекса — оптимизированная физическая — это значит, что фонд не воспроизводит индекс точь-в-точь, а приближен к нему по составу. Комиссия фонда за управление составляет 0,9%.

ITI Funds RTS Equity UCITS ETF SICAV (USD) RUSE

Еще один ETF, сформированный по европейскому праву от управляющей компании Fuchs Asset Management (Люксембург), связанной с российским брокером ITI Capital . Фонд отслеживает динамику индекса РТС. Валюта фонда в долларах США СЧА 4,8 млн. долларов. Репликация индекса физическая. Комиссия фонда за управление 0,65%. Особенностью данного фонда является то, что он выплачивает дивиденды, а не аккумулирует их, как это делают все остальные фонды.

Сравнение индексных фондов

Таблица ниже сравнивает индексные фонды по основным параметрам. Добавлен еще коэффициент детерминации для фондов, по которым удалось его найти. Данный коэффициент показывает, насколько точно фонд повторяет динамику индекса — чем ближе значение этого коэффициента к 100%, тем лучше.

Индексные фонды на индекс московской биржи

Теперь сравним самый важный показатель — насколько хорошо фонды воспроизводят динамику индекса Московской биржи. График ниже показывает динамику фондов в сравнении с индексом Мосбиржи полной доходности брутто. Старт отсчета взят с начала торгов биржевого ПИФА Сбербанка. Биржевые фонды ВТБ и Тинькофф не взяты в силу слишком малого срока работы. ПИФ от Раффайзен так же не исключен, поскольку ориентирован на другой индекс.

Сравнение с индексом брутто (то есть до вычета налогов) вполне оправдано, поскольку ПИФы не платят налог на получаемые дивиденды. А вот для иностранных ETF это правило не действует — они получают дивиденды за вычетом налога по ставке для иностранных юрлиц.

Сравнение доходности индексных фондов

По накопленной доходности фонды распределились следующим образом:

1. Индекс Московской биржи — 41,3%
2. Сбербанк — Индекс МосБиржи полной доходности брутто — 37,7%
3. ВТБ — Индекс МосБиржи — 37,5%
4. FinEx Russian RTS Equity UCITS ETF (USD)​ — 37,0%
5. Открытие — Индекс МосБиржи — 35,9%
6. Солид — Индекс МосБиржи — 33,9%
7. АК БАРС Индексный — 30,7%
8. ITI Funds RTS Equity UCITS ETF SICAV (USD) — 24,7%

Сразу стоит отметить несколько моментов. При расчете доходности не учитывалась скидка и надбавка ПИФов и комиссии биржевого брокера. Однако, величины скидок и надбавок в сотни раз больше комиссий брокера.

Ближе всего по доходности к индексу оказались фонды Сбербанка, ВТБ и Finex. Все же биржевые ПИФы имеют определенное преимущество по сравнению с иностранными ETF — ПИФы не платят налог на дивиденды, а ETF вынуждены их платить. Плохой результат фонда ITI Funds обусловлен тем, что он выплачивает дивиденды, а не аккумулирует их, поэтому дивиденды никак не учитываются в цене его акций и росте СЧА. Предсказуемо плохой результат показали традиционные ПИФы с высокими комиссиями — Солид, АкБарс и Открытие.

Какой фонд лучше выбрать для инвестирования в индекс Московской биржи?

Из данного сравнения легко сделать очевидный вывод — ближе всего к доходности индекса оказываются фонды с наименьшими комиссиями. И если вспомнить, что биржевые фонды выигрывают у прочих по ликвидности и комиссиям за сделки, а так же их проще купить на ИИС, то выбор разумного инвестора сводится к поиску биржевого фонда с наименьшими комиссиями за управление от надежной и проверенной временем управляющей компании.